鹏华基金邀您关注
    A股的弱势趋势并没有得到改观。最明显的例子就是,受美国信用评级下调影响,上证综合指数在持续下跌数日之后于8月8日再挫99.6点,创今年以来最大单日跌幅。
    在市场一片疑惑声中,有分析人士称,这是A股市场对外部环境的正常反应,投资者无需惊慌,更没有必要对未来经济前景过度悲观,因为中国经济的基本面并没有发生重大变化,股市也不会崩盘。
    这番话有道理吗?在市场出现异常波动的时候,通过冷静分析,给投资者以信心,给市场以稳定的力量,这是应该的。但因此认为中国经济基本面没有发生变化,却与事实不符。回过头来看看近三年的经济情况,可以说,2008年国际金融危机是一个转折点,昭示了中国经济基本面的深刻变化。
    这么说,是基于两方面的考虑:一是从人们的感受看,无论是一线经济工作者还是决策层,都感觉到内外部经济环境变得越来越复杂了,经济结构正在发生系统性变化;二是从衡量经济基本面的观察点看,这种变化也很明显。
    从大家的感受看,现在有一个很特别的表述,就是“三新”和“三不”。所谓“三新”是指经济运行中出现的新情况、新矛盾和新问题。这既有国际层面的问题,也有国内层面的问题。所谓“三不”是指国内经济发展中出现的不平衡、不协调和不可持续问题。这“三不”也不只是指国内经济,在国际层面也存在同样的问题,这反映了日益严重的世界经济结构失衡问题。
    如果说,“三新”和“三不”已见诸各种文件,是判断中国经济基本面正在发生变化的重要证据,那么,从投资、消费、进出口贸易及实体经济与虚拟经济的运行情况看,特别是从近三年来观察经济基本面的各种数据看,都已经明显地反映出经济基本面的变化是非常深刻的,这种变化正是调整发展战略、转变发展方式的重要依据之一。
    从衡量经济基本面的观察点看,首先,近三年来中国的投资情况特别是投资内容与投资结构正在发生重大变化。其中,最突出的是,用于增加公共服务、改善民生的投资及为下一步发展奠定更好基础的基本建设投资正在大比例地提高。相反,为一般制造业的大规模生产所做的投资已经有所节制,因为中国已经是“世界工厂”,产能相对过剩是个大问题。
    其次,近三年中国的消费正受到越来越多的关注。据“十二五”规划,扩大消费内需是转变发展方式的着力点,是促进经济持续增长的重要引擎。不仅中国的经济增长有赖于13亿人的消费,世界经济也寄厚望于中国人的消费。因为,中国正在成为“世界市场”,谁也不想失去这个市场,只是中国居民的消费情况远比人们想象的复杂。
    再次,从进出口看,近三年来出现的巨幅震荡和结构性变化,也是前所未见的。其中一个指标是进口增速的大幅提高,另一个指标是对美欧日与其他地区的出口出现了明显变化。对美欧日的出口同比增速基本处于下滑之中,但对其他地区的贸易则显着上升。进出口增速与结构的较大变化对未来发展将有深远影响。
    从实体经济层面看,正在发生的变化是全球产业格局在重新洗牌。以美国为代表的部分发达国家正在实施“再工业化”战略,试图重新掌握全球制造业的控制权。这既是其解决国内就业问题的需要,也是其修正国内产业空心化、调整经济结构及从根本上解决内外部失衡的需求。如此一来,将大大改变中国制造业的外部环境,未来竞争将异常激烈。
    从虚拟经济层面看,可以预料的变化也已经出现。这就是欧美国家正在利用发达的金融市场转嫁巨额债务危机,通过市场波动获取超常收益。这样做,一方面便于填补长期形成的资产漏洞,另一方面又能够利用各种交易机制牟取暴利。新兴经济体国家很可能沦为国际金融危机的“买单者”,全球金融格局或将被新的金融寡头所主宰。
    因此,现在是“山雨欲来风满楼”,无论从哪方面看,中国经济的内外部环境和基本面都在发生快速变化。对此,应保持足够清醒的认识。