光大事件暴露制度性缺陷或引监管风暴堵漏洞

8月16日,光大证券的操作失误导致股市异常暴涨。证监会已经对其展开调查,但事件的影响仍在持续。专家表示,光大证券事件即使是系统操作失误,也暴露出股市长期存在的操纵现象和市场制度性漏洞。这很可能引起监管层的监管风暴以堵住这些漏洞,对股市尤其是创业板是利空消息。

　　证监会18日表示,经初步核查,光大证券自营的策略交易系统包含订单生成系统和订单执行系统两个部分,存在程序调用错误、额度控制失效等设计缺陷,并被连锁触发,导致生成巨量市价委托订单,直接发送至上交所。核查尚未发现人为差错,已经对光大证券立案调查。“这个事件本身不是最重要,重要的是要看到市场上长期存在操纵指数或者价格的现象;有哪些制度性的缺陷,要把这些漏洞堵上,否则之后可能出现更严重的事件。”中国社科院金融所研究员尹中立表示,光大证券的“8.16事件”具体要看调查怎么定性,不能简单地看成是个乌龙事件。

　　证监会18日表示,此次事件是我国资本市场建立以来的首例,是一起极端个别事件,但暴露出的问题足以引起整个证券期货行业的高度警觉。

　　尹中立分析,目前证券市场存在四大缺陷:首先是证券交易所的预警机制不全。据他介绍,8月16日光大证券一次下单超过200亿元资金,该数量已经远远超出了一只交易型开放式指数基金正常的日交易数量,本属于异常交易,但交易所并无反馈意见,让其直接进场交易。这反映出证券交易所对异常交易并无充分防范措施。“其次则暴露我国证券市场股票的结构不合理。光大证券的70亿元资金让22万亿元市值的股票市场瞬间上涨超过5%,可见股票指数是十分容易操纵的。这样的缺陷被投机者利用,可以在股指期货上获取暴利。”尹中立说,第三是市场监管存在漏洞。由于股市存在上述结构性缺陷,人为操纵股市的现象经常出现,但监管部门的行动往往滞后。

　　尹中立认为,最后是对股票市场“国家队”的行为缺少制度约束。8月16日股价出现暴涨,投资者下意识地认为政府又要干预股市了,于是纷纷跟进。从交易量看,16日上海交易所的成交量比前一个交易日增加了50%,有数百亿元资金跟风买进。

　　光大事件对市场有何影响?尹中立分析,这取决于这次事件会不会引发制度监管的变化;针对这些漏洞和隐患,证监会等部门很可能会掀起一轮监管风暴。如果形成监管风暴对市场业务的影响是显而易见的,对股市肯定是利空。比如创业板,价格操纵和流动性风险等隐患是很严重的,如果这个事件引起证监会和交易所等机构对潜在风险和隐患进行排查,对创业板的打击更大。“如果监管层一直抱着维护市场稳定的心态的话,可能会导致更大的隐患。”“这次暴露的问题,不是程序化问题,而是风险控制问题。”上海金融学院国际金融研究院风险研究中心主任鹿长余撰文分析,光大证券的乌龙指事件相当于对大陆证券市场做了一次压力测试。从风险测试角度而言,这有利于风险监控盲点的暴露,有利于证券监管部门风险监控和投资机构自身风险监控的改进。

　　18日证监会新闻发言人表示,证券监管部门和证券期货交易所要进一步加强和改进一线监管,完善监管制度和规则,确保市场安全有效规范运行,切实维护市场公开、公平、公正,维护投资者合法权益。