2009-08-21
非常荣幸参加解放日报报业集团文化讲坛和北大光华学院EMBA10周年的上海论坛。
30年中国的发展，我这里比较集中在经济增长和通货膨胀这两个问题上。
从学术上来讲，反映经济增长情况的基本指标是经济增长率，反映通货膨胀情况的基本指标就是通货膨胀率。经济增长率就是不变价GDP的增长率，也叫剔除价格因素影响实际GDP的增长。反映通货膨胀率有两个最基本的指标:一个是CPI的上涨率，另一个是GDP缩减指数的上涨率。两者之间的区别在于，CPI的上涨率反映用于居民消费的货物和服务价格的变化，而GDP缩减指数上涨率是指所有最终产品价格的变化，所有最终产品包括用于居民消费的货物和服务、用于政府消费的货物、用于投资的货物和服务、用于出口和进口的货物和服务，这些价格变化都体现在GDP的缩减指数上。这两个指标都被公认为反映通货膨胀最重要的指标。
（表一：中国、美国等10个国家1979年-2007年年均经济增长率和年均通货膨胀率比较。）
1979年-2007年）我们的年均经济增长与通货膨胀率。年均经济增长率9.8%，如果用CPI反映的通货膨胀率是5.7%，用GDP缩减指数上涨率反映的通货膨胀率是5.4%，我们累积的增长倍数上升了15.5倍，CPI上涨率是4.2倍，GDP缩减指数上涨率是4倍。我们可以看到，无论是年均还是累计经济增长率，都可以看出经济增长远远高于通货膨胀。无论是用CPI还是用GDP缩减指数反映通胀率，两者都是比较接近的。
（表二：1979年-2009年三轮经济周期特点：陡起抖落，陡起平落，平起陡落。）
我下面用CPI来反映通胀率。从这张表（编者注：表二）中可以做一下国际比较，给出了以美国为代表的6个发达国家和以中国为代表的4个新兴发展大国，它们的经济增长与通货膨胀之间的关系。我们的年均经济增长率是9.8%，CPI上涨率是5.7%，年均GDP缩减指数上涨率是5.4%。我们看其他国家，日本是在年均经济增长2.4%的情况下，通货膨胀率低于经济增长率，德国在经济增长率2%的情况下，经济增长率与通胀率基本持平。其他国家经济增长率都低于通货膨胀率，比如英国和巴西，经济增长率不足通货膨胀率的一半。而意大利经济增长率不足通胀率的1/3。特别是俄罗斯的年均经济增长率只有0.1%，而通货膨胀率达到了22.7%。从和这些国家的对比中可以看到，我们国家经济增长率和通货膨胀率的关系应该是处于比较好的状态。
CPI表示的通货膨胀率与GDP缩减指数表示的通货膨胀率之间的关系到底怎么样。
CPI表示的通货膨胀率和GDP缩减指数表示的通货膨胀率两个之间的趋势是相同的，其中一个上升，另一个也上升；一个下降，另一个也下降，两个指数之间具有密切联系。也有一点不同，那就是CPI表示的通货膨胀率变动幅度更为大一些，而GDP缩减指数表示的通货膨胀率变动幅度更为小一些。这是我说的第一个基本情况。
1981年到1990年，第二个周期是1990年到1999年，第三个周期是1999年到2009年。前两个周期都是19年，第三个周期是10年。
1981年经济处于低谷，年经济增长率是5.2%。在1984年经济增长率达到峰值15.2%，是改革开放以来最高的。到1990年的时候，经济增长率下降到3.8%，这也是改革开放以来的最低值。
1990年是低谷，到1992年到达峰值14.2%，是改革开放以来第二个最高值，然后在1999年经济增长率下降到7.6%，1999年经济增长又回归到低谷。
2000年的7.6%上升到2007年的13%，到2009年又进入了新的低谷。
8年时间从低谷走向峰值，用两年时间从峰值走向低谷。
再看季度数据。我们国家从1992年建立了季度核算，在第二周期1992年的第四季度达到了峰值14.5%，然后是连续6个季度的回落，回落到12%，6个季度回落了4.5%，平均每个季度回落0.75%，是在波动中回落。在1999年的四季度回落到6.6%。
2007年的二季度达到13.8%的增长，随后就是连续7个季度的回落，到今年的一季度回落到6.1%。今年二季度又提升到了7.9%，基本到了一个企稳回升的阶段。
7个月，是历史上最长的。第二个特点是持续回落的幅度是最大的，从13.8%到6.1%，回落了7.7%，平均每个季度回落1.1%。第三个特点是从去年三季度的9%到四季度的6.8%，下降了2.2%，这也是单季下降幅度最大的。第四个特点是，今年一季度达到6.1%，又是我们建立季度核算以来季度GDP的最低值。这四个明显的特点，体现了国际金融危机对中国经济的冲击。
这一轮经济增长回落的主要原因可以归纳为两点：第一点是周期性的回落，第二点是国际金融危机的冲击。为什么是周期性的回落？中国的经济增长具有明显的周期性，特别是在2003年到2007年中国连续保持了5年GDP的两位数增长，在世界GDP增长历史上只有极少数国家和地区有过连续5年的两位数增长，如日本、新加坡、中国香港。巧合的是，所有这些国家和地区在经历过5年的GDP两位数增长后，无一例外在第5年回落。我们国家也不例外，持续5年的高增长已经到了回落期。另外一个是国际金融危机的影响。在金融危机影响下，世界经济衰退，外需急剧下降，导致中国经济增长速度快速回落。金融危机使这一轮回落得非常快，本来可以缓慢上升缓慢回落，但由于金融危机的影响，所以急剧回落。
（表三：1979年-2009年我国年度通货膨胀率三个周期特点分别是：抖起陡落，陡起陡落，平起陡落。）
第一个周期起始于1982年，结束于1990年。第二个周期是1990年到1999年，第三个周期是1999年到2009年。这里面可以看到经济增长周期和通货膨胀周期高度吻合，除了第一个周期略有推迟以外，其他基本一致。
1982年的通货膨胀率是2%，到1988年通货膨胀率达到了18.8%。第二个周期从1990年3.1%到1994年达到了24.1%的通货膨胀率，这是改革开放以来最高的通胀率，然后回落到1999年通货膨胀率-1.4%，这是改革开放以后中国年度通货膨胀率的最低值。第三个周期，从1999年开始通货膨胀在波动中小幅上升，到2008年通货膨胀达到了峰值5.9%，然后到今年回落得比较明显，上半年已经是1.5%的负增长。
从季度来看，我们看到两个明显的陡峰，第一个陡峰是在1989年的一季度，通货膨胀季度膨胀率峰值达到了27.6%，第二个陡峰是在1994年的四季度，达到了26.9%，第三个峰值是1.8%。从季度来看有两个特别陡的峰。一个是在1989年，一个是在1994年的四季度。为什么会出现这样的情况？下面我会把通胀和经济增长联系起来看这个问题。
1982年到1984年是经济上升期，1984年到1988年是通货膨胀率上升期。1984年达到经济增长峰值，1988年达到价格增长的峰值。价格增长的峰值滞后于经济增长的峰值4年。第二个周期经济增长上升期是1991年到1992年，价格增长上升期是1991年到1994年。1992年经济增长率达到峰值，通货膨胀在1994年达到峰值，经济增长的峰值和通货膨胀峰值相差2年。第三个周期经济上升期是2000年到2007年，2007年经济增长达到峰值，价格增长是从2000年到2008年。2008年通货膨胀达到峰值，我们看到通货膨胀峰值滞后于经济增长峰值1年。往往都是价格增长滞后于经济增长，价格增长的峰值滞后于经济增长的峰值。
1990年到达低谷，价格增长也在1990年到达低谷。第二个周期，经济增长在1999年到低谷，价格也在1999年到达低谷。第三个周期，是在2009年。这是为什么呢？很可能是经济增长回落的时候对价格向下的作用更强。
3年就达到峰值，从1982年到1984年就到达了，价格在1984年达到峰值，峰值达到18.8%。第二个周期1991到1992年两年就达到峰值，价格是从1991年到1994年增长，通货膨胀率是1994年达到峰值。第三个周期经济增长回升得比较缓慢，从2000年到2007年达到峰值，价格从2000年到2008年才达到峰值，经济增长回升缓慢，价格也回升缓慢，而且峰值较低。
9.3%，而通货膨胀均值是7.6%，第二个周期年均经济增长10%，通货膨胀率7.5%，第三个周期经济年均增长9.6%，通货膨胀率年均增长1.6%，我们经济增长的均值远远高于通货膨胀的均值。再看波动，在第一轮周期差值是11.4%，通货膨胀率差值更高是16.8%，第二轮经济增长差值是10.4%，通货膨胀率差值是25.5%，在第三轮经济增长差值是5.4%，通货膨胀率差值7.3%，经济增长均值都是高于通胀增长，经济增长波动的幅度低于通货膨胀幅度。
9.5%，但年均通胀率只有1.6%，最大值和最小值之间都是最稳定的。（表四：1979年-2009年我国年度经济增长率和通货膨胀率关系图）
8个百分点。经济增长率和通货膨胀率的波动性都比较小。
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