转融通时代呼之欲出

  据媒体报道，2011年10月19日，中国证券金融股份有限公司(以下简称证券金融公司)正式获得核准。作为转融通业务主体的证券金融公司，将不以营利为目的，在提供转融通服务之外，还将肩负对融资融券业务运行情况的监控、监督职能。

  据悉，公司已于上周召开第一次股东会。其股东为深沪两家证券交易所和中登公司，注册资本60亿元。据了解，目前“转融通”相关的其他配套规则已基本准备完成。

 而证券金融公司的成立，是融资融券开闸以来第二个突破性进展，意味着酝酿数时的转融通业务将获得突破，融资融券将就此驶入快车道。

  转融通对A股市场、投资机构以及券商究竟有什么影响？在新的市场机制下，普通投资者又如何利用新的规则，创造新的获利路径抑或规避风险呢？本周《每日经济新闻》从三方面着手，为您分析转融通对市场各个主体的不同影响。

   转融通影响

  市场成交量将大幅增加

  《每日经济新闻》之前获得的一份厚厚的试点操作方案显示，转融通正式把基金、保险等八大类机构也囊括了进来，和融资融券刚开闸的情况相比，市场的成交量必然会大幅增加。

  2010年3月31日融资融券开闸后，随着业务试点范围放开，两项业务均出现爆发式增长。不过由于券商只能用自有证券进行融券，券源不足成为了制约融券业务发展的瓶颈。从上市券商的定期报告来看，为了开展融券业务，许多券商自营投资中加大了权重股的配置力度。但由于在市场下跌时，券商把券融给投资者意味着要自己承担市值下跌损失，这使得券商在开展融券业务时非常谨慎。转融通推出后，券源供给问题将得到极大改善。

  转融通意见稿中显示，包括券商、集合资产管理计划、基金、保险、信托、社保基金、企业年金、其他机构八大类都可作为融券源。根据Wind资讯数据统计，截至2010年年底，全部机构合计持有的股票市值高达12.36万亿元。

   业内人士指出，在这些机构中，保险、社保、国有股东和一些长期战略投资者可能会有较为强烈的出借证券意愿。因为这些投资者证券持有期限较长，且规模庞大，通过转融通机制能给持有者带来一部分低风险收益，同时又不影响长期持有的目的。不过具体到每个券种，其机构持股比例差异也会对融券供应产生影响。不过也需要指出，针对限售股有可能借融券变相解禁卖出的情况。相关规定也有所限制，如“大小非”所持有的解禁后限售股在合法合规情况下，将可作为转融通业务中融券的来源，但还在限售期的股份将不能成为融券证券来源。

   国泰君安也指出，从中长期而言，融资融券制度的日趋完善，有利于融资融券业务的稳步发展，有利于活跃A股市场交易，增加市场流动性，有利于扩大融资融券业务在A股市场的影响力。所以，转融通帮助A股市场解决融券来源问题后，一方面，信用交易将变得更加普遍。另一方面，增量交易必然进一步增加标的证券的交易活跃度和流动性，提高换手率。而A股市场的做空时代也即将真正到来