股市持续下跌，房价前景迷离，2008年历数国内可以投资的品种，似乎发现我们的钱没有去处。可是CPI如此高涨，钱存在银行又无法摆脱缩水贬值的命运。弱市之下投资究竟往哪里去？也许，债券型基金是个不错的选择。7月7日下午，大成强化收益债券基金经理陈尚前先生做客新浪《财经会客厅》，聊弱市中债券型基金的投资价值并介绍大成基金新发行的大成强化收益债券，以下为当日聊天实录：
陈尚前：是这样，因为从宏观经济的逻辑来讲，随着宏观经济的高速增长的回落，相对于股票市场、房地产市场而言，债券市场会受制于货币政策的一些放松，或者其他因素，会带来一些比较好的投资机会。
主持人权静：现在我们大家聊的最多的，大家以前CPI这个词可能好多人都不知道什么意思，但是现在好像最普通的老百姓都知道，而且大家也都觉得是跟自己的生活密切相关的，我们看到从年初到现在政府一直说要把CPI控制在4.8之内，但现在看来这个目标是很难达成的，您觉得咱们先讨论讨论这CPI，你觉得这以后的走势会怎么样？
陈尚前：通货膨胀，或者说CPI的一个表现，实际上是我们前几年在经济高速增长一个阶段中不断积累，这两年一个爆发。爆发很高，虽然我们年初定的今年控制CPI是4.8，但实际按照目前这种趋势来看是很难达到的。但是随着两个因素，一个是翘尾因素的实施，还有一个中央银行持续的货币紧缩，或者说收缩状态，CPI下半年会逐渐回落，今年的CPI预计也就在6%到7%之间，虽然离我们中央政府的一个控制目标是有点差距，但是总体还是处于回落趋势，明年有可能会继续回落。
实际上CPI这个控制目标应该说也是一个相对中长期的目标，因为短期来看它有可能是一个比较高的爆发，看长一点还是可以控制住的，出现恶性通胀，也就是两位数通胀的可能性还是比较小的。
主持人权静：我们知道陈总是大成基金管理有限公司的投资部副总监，而且是负责固定收益类的产品，而且陈总做债券型产品做了有十年之久，刚才我们说了您对CPI的看法，接下来您给我们讲讲当前这个CPI的走势，对于我们债券型基金投资到底会有什么样的影响？
陈尚前：是这样，CPI走势特别是和我们的债券市场是密切相关，如果CPI持续上升的话，政府会实行比较紧缩的货币政策，比如说持续加息，比如说目前持续调整存款准备金率，信贷控制，这个也会对整个资金市场产生不利的影响，钱会比较紧，企业的利润会下来，整个权益类市场也会受影响，包括刚才提到的房地产市场。另外一个方面，随着CPI到达一个顶峰，逐步的回落，一旦中央政府或者中央银行实施放松的货币政策，那么这个时候利率整个可能就会下来，这个相对而言就是对债券市场是一个比较好的投资机会，这个逻辑是这样的。
主持人权静：如果说利率高的话，债券型基金反而收益不会特别乐观，如果利率降下来的话，债券型基金的收益就会比较好，可以简单这么理解吗？
陈尚前：在利率持续上升的过程中，对于债券市场很难有很好的表现，比如去年持续加息，我们债券的市场基准，或者债券指数是负值，随着利率到一定的阶段为止或者稳定的话，这时候债券就会有一些机会，当然如果说政府为了刺激经济，持续的降息或者放松货币政策，那么对债券市场是最大的利好了，但这个需要观察，我想目前还没有出现这种情况的可能性。
主持人权静：这也是我刚好想问您的，就是咱们看从进入08年之后，像2007年那种频繁的加息就再也没有出现过了，您觉得当前我们国家这种利率的调整对债券型基金的投资到底是一个利空还是利好，或者具体来说有几个方面的影响？
陈尚前：我自己是这样看的，就是说货币政策已经从紧了很长时间，经济增长回落趋势也比较明显，通胀在下半年有可能逐渐回落，就像我们刚才提到的两个主要的理由，在这样一个状况下，中央银行再去持续地收紧货币政策，比如说目前也提到市场中加息的呼声也很大，我想再大幅加息的可能性相对是较小的。另外一方面，中央银行之所以持续使用数量型货币政策，而没有用价格型货币政策，就像例如加息这种手段，很重要原因受制于热钱，因为随着人民币汇率升值的预期在继续，现在来看热钱流入输入还是比较快，央行为了控制这块，要报纸一个相对的中美利差，在美国利率，或者美元没有真正走强之前，在美元利率没有大幅上升之前，它加息的可能性我认为也是比较小的。所以在这两个判断下，短期来看加息的可能性相对较小，制约着央行加息，另外一方面，一旦CPI回落了，经济增长回落趋势很强，也要考虑政府会不会采取一个适当放松的政策来确保一定的经济增长率，而不会出现硬着陆，这个也是我们需要考虑的。如果是这种状况下这种情景出现的话，实际上对于债券型基金相对是比较好的一种市场环境。
主持人权静：刚才陈总给我们大家讲了很多很专业的分析，大概总结一下，能不能这么理解，就是正如您刚才说的，如果是一个持续加息的过程，这个债券型基金的收益可能就不是很乐观，但如果是信贷利率一直放松，可能对债券型基金来说就是一个利好，结合我们当前的情况，您刚才也提到加息加到现在，加息的空间已经不大了，也就是说未来可能随着经济的好转，利率会越来越放松，也就是说现在是一个债券型基金的一个很好的介入时点，是这意思吗？
陈尚前：我补充一下，实际上是不是说不加息呢？这个真不确定，因为我这是从短期来看，如果明年通货膨胀比如说现在要素价格继续放开，油价会继续调整，在这种状况下负利率持续相当长一段时间，甚至最后通胀出现了一个比较高的或者恶性的状况，那央行加息是必不可少，而且一定会实行的。但是短期来看我觉得可能性很小，那么是不是加息，或者说这种状况债券型基金就不是一个很好的渠道呢？实际从目前的一个市场状况来看，我们的债券型基金，比如说我们将要发行大成强化收益债券，它是一个增强收益型的，或者说是一个多类资产混合型的，比如说我们可以投资于国债、公司债，可以做新股申购，可以做回购，也可以做适当的做一些股票投资，这个背后的逻辑是这样，就是说我们从一个大的经济周期来看，一旦经济处于一个上升或者增长阶段，这个时候可能投资于权益类市场和公司债信用市场是比较好的，有很好的回报。一旦经济处于下降趋势，比如目前这种阶段，那么权益类市场和相应的一些市场可能会表现不好，但是利率市场的产品可能会有比较好的表现。
比如在股票市场处于一个调整的状况下，可转债市场和利率市场又会有比较好的表现。所以说不论现在市场经济处于哪一个阶段，因为我们刚才提到，实际上有些情景，或者有些经济的趋势我们还不能完全去把握，还要继续观察和深入跟踪，不论我们处于哪一个经济阶段，我们总是有相关的品种符合我们的投资思路和风险管理政策，这样的话就能够保持相对稳定的收益来源。因为你现在，刚才也提到利率上升还是就此以后就回落，现在相对不是很确定，但是短期还是有压制，这种情况下我们可能更多做一些新股申购，做一些短期债券的投资，一样可以获得比较稳定的收益来源。然后再根据经济阶段的情况应时而定。
主持人权静：总的来说，您刚才给我们讲了很多非常专业化的分析，如果我要替广大我们的网友朋友，很简单地问您一句，您觉得我们现在投资债券型基金合适吗？您要怎么样回答？
陈尚前：合适，任何时候都合适，因为我们这个产品，或者说我们这一类产品它有非常广阔的客户群体，原因就在于我们一直处于一个金融管制的状况，就是高储蓄状况，现在的理财需求出来，也就是金融管制放松了，利率市场化，汇率市场化，理财需求出来以后广大的这些客户群体，或者储蓄客户的群体，他们的需求在哪里？实际上我个人认为这些客户他本身他追求的是低风险和稳定收益，他的收益要求就是超过我们银行的一年期基准或者三年期的存款基准，但是风险一定要比较低，这种状况下他最适合投资的一个产品是什么？我认为就是债券类的，或者固定收益类的产品。
主持人权静：您这么说好像给我们大家造成一种错觉，就是说债券型基金它肯定是只赚不赔的，但去年很多债券型基金也不是只赚不赔，出现亏损的也有。
陈尚前：对，是这样，债券型基金我分为两类，一类就是稳定收益类，一类是增强收益类，稳定收益类比如说我们原来大成债券基金，在去年的状况下我们有8%多的收益率，虽然说跟其他的相比可能没那么高，因为有些债券型的也有百分之三、四十，它里面更多参与了一些权益类的资产投资，我们这个产品定位就是一个低风险稳定收益。我回答你上面那个问题，这种状况下实际上我们的债券基金一样它的规模从2个亿到20个亿，在去年这么大的牛市状况下，仍然有相当多的投资者选择的是稳定投资收益类，这是一个；刚才您提的问题是这样，因为增强收益类和稳定收益类，它的操作思路还是有些差异，比如增强收益类，它可能增加了一些权益类资产，在去年的状况下，相当一部分债券型基金他们类似于增强收益型的债券基金，投资了一些高价可转债，投资了一些网下的新股，甚至二级市场的股票，去年他们获得比较高的收益，今年也因为这些，受制于这些出现了一些亏损，我觉得这也是正常的，因为去年比如有些债券型基金收益率30%到40%，今年亏了3%到5%，也是一个合理的范围，当然我们希望能做的更好，能做到每年都不亏钱，但是因为增强收益总是会有些波动。
比如我们大成债券型基金，我们基本上每年都是正收益，因为我们的投资风格还是比较稳健的，对于增强收益类它投资多元化以后会有一些波段，这也是正常的。
主持人权静：也就是说大家还要分得清包括债券型基金在内，它也是分为偏保守的跟偏激进一点的，偏激进一点的要冒一些风险，但是收益可能会更多，但是像大成这只纯债券的基金就没有什么太大的风险。
陈尚前：波动很小，收益率比较稳定。
主持人权静：那为什么去年股市比较好的时候，你们推的是纯债券型的，到今年大家都觉得股市风险慢慢的波动很大的时候，你们又推了一个偏激进型的可以投资股票这样一个，大成强化收益债券。
陈尚前：我修正一下，我们去年并没有重点推它，它是自然增长，因为我们这个产品已经有五年了。
主持人权静：那大成强化收益债券呢？
陈尚前：这是今年推的。
主持人权静：有没有考虑今年市场环境不好，做保守一点的。
陈尚前：都是按照原来的特征去做，并没有做任何的变动，我们的债券基金成立到现在，五年，累计回报率平均每年有6.5%左右，通胀率平均也只有3%多，还是比较稳健吧，每年都是正收益。之所以推出强化收益基金，是考虑到我们作为一个固定收益类产品新的完善，因为在我们原有的产品上有货币基金，有大成债券型基金，现在增加一个增强收益类的基金，这个增强收益主要来源于收益的增强，比如我们适当放大一下投资范围，主要投资于公司信用产品，就是公司债产品，然后再加上很少量的一些股票投资。在这种状况下实际上是供投资人做一个更自由的选择，因为毕竟有些投资者他们的风险收益特征还是比较强的，他们愿意承担一定风险，想获得更高的收益，这样去提供一个产品给他们选择。
主持人权静：也就是说你们并不是考虑结合当前今年，或者短期的市场状况推出一个什么类型的产品，而是说你们把自己完善好了之后，如果投资人想选保守型的，他可以买原来的大成债券，如果他想有一个新的选择，就可以选择这样一个。
陈尚前：对。
主持人权静：那您觉得债券型基金可以跑得赢CPI吗？今年有特别流行的一句话，说你可以跑不过刘翔，但是你不能跑不过CPI。
陈尚前：CPI在某一个阶段处于相对稳定，你比如我们前几年处于一个高增长低通胀的阶段，黄金时期，但是积累到一定阶段，比如说以前的我们很多增长是以牺牲要素的价格，行政管制，牺牲资源，牺牲环境来做的，到经济发展到一定阶段它需要进行一系列的要素改革，资源改革，它在价格上体现出来，那么CPI或者通货膨胀就体现出来了。
通货膨胀体现出来往往在某一个阶段是非常高的，或者说某一个时机，比如说今年，今年6到7的通胀是远远高于中央政府年初制定的4.8的政策，在这种情况下单年份你去跑赢这个CPI是有难度的，这个不可否认，那我认为跑赢CPI实际上是一个长期的，因为CPI对我们而言也是看长期，如果从长期的角度，我们通过合理的资产管理和风险控制手段，战胜通货膨胀是可以做到的，比如我们的大成基金，你说今年大成强债成立以后是不是肯定能跑赢，这个我不敢保证，因为市场在变，环境在变，如果没有很合适的投资品种，或者说它本身收益率就比较低，你如果非要去冒风险做高收益，那有可能合理的持有人的风险收益要求并不是完全吻合的，我认为这可能是违反合同和契约风险要求的，这可能是不合适的。
主持人权静：您再详细给我们介绍一下大成强化收益债券，它的投资方向和比例大概是多少？
陈尚前：大成强化收益债券，刚才也提到就是原来大成债券基金的一个产品线的延伸，收益多元化，主要一个特点，就是我们基金的资产中必须有30%到95%投资于以企业作为发债主体的类似于公司债的信用产品上面，同时加上适当的新股申购和最多可以投20%的股票在里面，这个是和原来大成债券基金最大的不同。
主持人权静：也就是说最大的几个地方，简单的来理解，一个就是能投股票了，而且能投20%之内的，还有一个不同，就是以前可以投国债，现在可以投一些公司债或者企业债。
陈尚前：对。
主持人权静：那这个公司债和企业债风险会不会很大？
陈尚前：是这样，公司债和企业债就是在原来的利率风险上增加了一个信用风险，为什么说收益来源多元化，也就是说你需要收益就必须要管理相应的风险，我们现在增加了一块这个风险，也就是意味着我们通过风险管理把信用风险管理好，增加另外一块收益，这个是需要去管理和获取的。
主持人权静：那国债现在投的是多少？
陈尚前：国债我们是按照正常的投资比例要求，并没有任何限制。
主持人权静：那是多少？配多少都可以是吗？
陈尚前：法律规定任何一个开放式基金必须持有5%以内的一年期国债或现金，这个就是最低的配置比例。
主持人权静：没有上线？
陈尚前：没有。
主持人权静：也就是说你要觉得现在市场状况不好，找不到好的品种去投，我哪怕都买成国债也都可以。
陈尚前：你有百分之二、三十必须要买类似公司债的，因为这个里面相当一些优质公司的企业债和公司债，它们的信用度其实还是比较低的，你比如说铁道部发行的债，长江电力发行的债，他们更多的还是利率风险。
主持人权静：其实我们新浪网友朋友当中，可能我们财经频道的网友，股民朋友还是居多，大家很多人可能对债券市场还不是非常了解，这个债券型基金也就是听过，但是具体怎么回事大家还不是特别了解，能不能陈总给大家讲讲债券投资，它都分哪几个方向，风险跟收益大概都是怎么样的，也借这个机会给我们大家普及普及这方面知识。
陈尚前：好的，债券投资实际上它的收益来源我们这样看，首先看收益来源，三块，一块是本身的利息来源，除了利息收入外实际债券投资还有很重要一块就是价差收入，就像股票的波动它带来价格差异一样，债券市场由于债券它存在着利率风险，也存在着信用风险，在利率市场和信用市场发生波动的情况下，债券的价差也会发生变化，这也是我们在投资的时候通过管理风险来获取收益的主要来源之一。第三块收益来源是再投资收入，这个可能一般投资人不是特别清楚，因为债券是有期限的，债券到期以后还本付息以后，你的现金流，你需要进行再投资，这个再投资有可能当时市场利率环境已经发生改变了，这时候就会产生一个再投资利息的收益或者亏损，这个也是很重要的一个。
我们的管理就是按照走收入来源进行管理，我并不是单纯看利息收入，也并不是单纯看你的价差收入，或者也不是单纯看你的再投资收入，我们从这三方面进行综合考虑的，这是一系列的投资或者风险管理手段进行运作的。从种类来看主要分为利率产品和信用类，以及加上一个偏权益类的，或者类似于介意股票和债券之间的一种品种，主要是可转债了。
主持人权静：比如说国债的收益大概会是多少？公司债的收益大概平均会多少？可转债大概是多少？这三类每一类可能会给大家带来多少的收益？
陈尚前：每一类的债券品种，在不同的时期，不同的利率环境下，不同的信用环境下它有不同的表现，对于一个债券管理人而言，我就要根据我们的宏观经济形势，利率市场的状况，信用市场的变化状况，我来综合做判断，我们现在利率风险有多高，比如说我处于一个降息阶段，利率风险就很低，这时候我可能把我整个债券的期限拉长或者更高的收益，信用市场也是这样，如果说我们现在判断整个公司，或者信用市场处于一个恶化状况，信用恶化状况，那么我们可能信用产品投资比例就会降低，而且主要投资于高信用产品或者优质的信用产品，可转债也是这样，比如现在的可转债在130块钱以上就是股票，就不是债券了，虽然它还是表现在某某可转债，但是可能在债券底下，比如100块钱以内或者90块钱左右就是一个债券了，实际上我们就根据它的这个特点来进行选择，然后根据我的总体风险承受能力做一个风险预算，这个来进行组合管理，获取一个收益。
主持人权静：所以现在我们不好给大家界定利率类的，信用类的跟权益类的收益，每一块大概会是多少，是吗？
陈尚前：你是讲具体的数据吗？
主持人权静：对，比如3%到5%这可能是利率类产品的收益，信用类的可能7%或者8%，有这个统计数字吗？
陈尚前：这个当然有，但是刚才提到了，尤其现在我们的利率市场整个资金市场利率市场处于波动状况下，比如我们一季度债券市场上升很多，可是二季度又下降很多，就是它属于一个波动状况，都在变化。
主持人权静：那我们就换一个角度，如果说股票型基金考验基金经理的投资管理能力，最核心的因素是他的选股能力的话，那您觉得债券型基金，您觉得考验基金管理能力最重要的因素是什么？是投资组合，或者是择时，或者是什么？
陈尚前：其实投资都是一样的，主要三个层次，资产配置，类组配置，个股权证，您刚才提到的是说个股选择层面，其实资产配置层面和行业配置也是非常重要的，债券也一样，长期而言，从国外的研究看，资产配置可能是决定你收益的一个主要手段之一，对我们债券投资管理人而言也一样面临这样三个方面的策略，比如说我的一个九七策略，对于类属配置可能就是在不同类品种之间的配置比例，构建选择层面，比如说对于公司债，比如万科公司债和新发的公司债，他们可能就有不同的差异，因为他们发行人不一样，会存在差异，有一个构建选择的问题。
那对于债券投资管理而言，最重要的业绩来源实际上还是来自于利率，也就是你对利率的判断，从而导致你对九七管理上会成为你整个收益来源的绝大部分，这个是从我的经验而言是这样，当然这个仅仅针对于债券而言。实际上我们目前整个金融市场，单纯的债券管理获取的收益率可能相对高一些，因为我们处于高储蓄状况，在这种高储蓄率的一个金融体中，整体的利率市场波动会相对小一些，所以这个阶段最好的一个收益，或者说管理风险的增强，获取收益的来源最好的手段还是混合资产投资，也就是说利率产品，公司债产品，新股，适当的权益类，这些都是综合运用进行获取超额收益，从我个人的管理经验来看，这样的话可能对投资者而言也是相对比较好的，因为东方不亮西方亮，在不同阶段还是有不同的投资品种适合进行管理的，但是关键还是管理风险的能力。
主持人权静：那咱们再说说股票类，权益类这一块，您刚才说了大成强化收益债券可以投资20%的股票，但现在股票大市都特别不好，不知道您在接下来新基金成立之后运行的过程中，会怎么样处理对股票这20%的投资？
陈尚前：股票投资的策略，对我而言或者说对于增强收益债券基金而言是完全不同于原有的股票型基金投资策略和方法，最重要的一点，由于我是收益多元化的，对于股票投资我完全执行的是低风险下进行投资，也就是说当股票它本身的基本面，我选择优质公司，当它基本面我们判断没有出现问题，同时它的股价足够低，足够便宜，我才会去介入，并不是说在任何市场都去介入。什么是足够低？这个实际上是我们对于宏观经济的判断，对于行业的判断，对于公司基本面的判断，再结合市场的估值做一个综合的判断，在这种情况下我进行选择，同时我们还要执行一个止赢策略，也就是说一旦股票价格上升到一定阶段，因为股票价格上升到一定阶段必然带来波动性增加，它的波动性或者风险超过我整体的组合风险能力我会毫不犹豫的卖出，这就是风险管理能力的需要，我想去年的大成债券型基金我们就执行了这种策略。现在增强收益也是继续执行这种策略，只不过把它的风险适当放大一点，收益来源适当多元化一点。
主持人权静：也就是说人家都是有止损点，就是我亏了多少就不玩了，你们是有一个止赢点。
陈尚前：对，当然也有止损点，因为每个人判断都会有偏差，但是你在做判断做决策的时候，你要考虑到你的最极端的情况出现，进行止损，同时这个止损带来的损失又是你整个增加收益基金它本身组合中风险可以承受的，你比如说我可能在成立的时候不会进行股票投资，而是随着我的债券收益，可转债收益，新股收益，有一定风险承受度以后，我来慢慢介入股票投资，而不是说盲目进行股票的选择。
主持人权静：还有就是打新股这块现在你们有什么样的策略，因为我们看到去年很多债券型基金赚钱的很大一部分，都是从打新股上赚来的，但是今年首先是新股的数量少了，再一个，新股破发的也没有出现过，这个新股的走势大家也不是很乐观，你们觉得现在还能从打新股上面赚到钱吗？
陈尚前：我们从历史来看，新股全年的一个整体的无风险回报率还是比较高的，今年整体的收益率是下来了，这是一个事实，我们在进行新股投资的时候会根据我本身产品的需要来进行，比如说大成债券基金，我们去年就不进行网下的新股申购，因为它有锁定期，就意味着你会承受股票二级市场的波动，我们认为大成债券型基金不能承受那个波动，虽然去年实际上是一直向上的，我们没有做网下申购，失去了这块收益，但同时今年股票市场的波动我也没有受到任何影响，这个就是看你的产品风险管理要求了。对于增强收益，我们进行新股申购，今年目前这个阶段网下申购肯定是要非常谨慎的，网上这块特别对于大的新股，大盘股，还是有投资价值和投资收益的，我们会根据基本面，根据资金面，根据我的成本状况，根据市场状况来进行适当的选择。
主持人权静：刚才问了，据我了解，很多基金他比如说如果是成立一个混合型的，他可能是债券类的有一个固定收益类的基金经理在管理，股票型的也会有另外一个人管理，大成是都有您一个来做，还是也会有一个组合？
陈尚前：我们整体上的组合管理是由我们，对于股票那一类的部分，因为你基金契约已经把它的比例控制住了，具体的比例实际上是由投委会经过讨论以后，给予一定的投资比例，具体到选股有我们的研究员进行研究，同时在核心股票库或者相应的股票库里进行选择，因为我们有一个投资范围，我们投资范围是沪深300里边有高分红的股票。在这种前提下我们再进行适当的选择股票投资。
主持人权静：也就是说其实大量的研究性的，基础性的跟类别划分的工作还是大家一块儿完成。
陈尚前：那当然，因为我是组合管理，而且我是以债券投资为主的。
主持人权静：但是股票这部分也是由您来决策的？
陈尚前：投委会会确定一个投资比例，大类的投资比例。因为我更多的决策其实还是通过风险角度来考虑。
主持人权静：刚才您一直在跟我们讲风险跟收益的管理，我们其实知道这样一个概念，波动性越大的投资产品，它越适合更长期的投资，因为较长的周期会把较大的波动性慢慢拉平，可能周期越短的投资，你就要选择一些波动比较小的投资品种，举个例子，比如说你买股票的话，比如说你可能就只能投半年这个钱，半年之后你要拿去用，但这半年你也许就买在了高点卖在了低点，但如果你是20年的话你就不用担心上下的波动。所以您觉得债券型基金它的投资周期适合多长的投资？
陈尚前：看不同的人，就像你刚才讲，股票20年，如果有长期投资期限在20年的，他可以选择这个股票，可是如果他的风险承受能力很弱的话他就不应该选这个股票，比如债券基金对于老年人而言，他可能风险承受能力很弱，具体的投资期限，其实它配置比例以后可能就一直持有，因为我可以帮助他提高理财的收益，降低通胀，同时降低理财收益的波动性。对于年轻人而言，他可能主要是配置股票或者股票类产品，适当配置债券的产品就根据他的需要，具体时长时短实际上看投资人自身的偏好。
网友：：请问您这只基金年回报率是多少？
主持人权静：我们经常会碰到这样的问题，大家最关心就是我把钱交给你打理，你一年能给我们多少钱，这个问题是不是比较难回答？
陈尚前：对，因为回报率需要根据市场环境，不一样的，对我而言，我的目标就是说长期战胜通胀，而且能够跑得更好一点，为投资人带来更好的稳定的收益，相对稳定的收益。因为对我而言，我认为我们这一类产品的投资人他们大部分是风险承受能力并不是很强的，我希望能够在风险可控，波动比较小的情况下获得更多更好的收益。但具体的收益率是多少，这个没法去计算。
主持人权静：有没有一个比如说大概能够做到多少这样的，或者说我最起码可以保障多少？
陈尚前：没法保障，因为本身这种基金契约和法律规定，没有办法保障的，如果是保本基金我可以说我们保证，因为我们法律和投资策略可以做，可是对于这种非保本类的基金我们是没法做一个保障的说法的。实际上这个本身对于投资人买基金而言，我个人觉得也应该是长期的一个概念。
主持人权静：但问题是这样，如果我是一个基民的话，现在我不知道你们这个基金会是怎么样，你也不能告诉我你们的收益率大概会是多少，那您怎么能说服我来投资这个基金呢？总得给一个能够说服大家的一个东西是不是？
陈尚前：你的问题很尖锐，也很现实，就这个问题我先给我们的投资人，持有人，谈谈我的几个建议，然后再回答您的问题。三个建议，或者说三点看法，从我做十年债券投资而言我有三个看法，第一个，无论对于投资人而言，就是说基金持有人而言还是我们投资管理人而言，最重要一点我认为是匹配，也就是说基金持有人自己要对自己的风险收益特征有了解，你的偏好，你的预期收益率要求，各方面会有一个合理的或者说自知之明，就是对自身要有了解，而不是说看别人赚钱了，看其他红火了，我就盲目去。很多投资人很明显，这两年的波动羊群效应，跟着别人，我也不知道怎么回事就买吧，你带来了心理的波动。那么对于我基金管理人而言也要有自知之明，就是说我知道我的风险管理能力，或者我投资管理能力强在哪里，我的投资能力是强在我的组合管理的能力，还是其他，还是因为市场运气带给你的，因为你只有有了自知之明，知道你什么能做，什么不能做，我想你才能做的更好。
在具体管理的时候，基金持有人在选择基金的时候也应该匹配，就是说你要买那个产品它风险收益特征和你一致的一个产品，对于我投资管理人而言也是匹配，就是说我要做我能做的，适合我做的，去进行管理。这样我觉得可能会效果更好，实际也可以回答你刚才的问题，虽然我不能回答你收益率一年以后，两年以后是多少，但是你做理财需要的时候，你选择的工具，这几类工具你自己本身要做一个评判，第二个，你要选择你相应的工具，在选择的时候你肯定选择有品牌的，你选择有投资历史业绩的，然后选择这个产品里面的它的投资范围你也要进行研究，这样才能选到一个相对优质的或者比较好的决策。
第二个，需要勤奋，天下没有免费的午餐，作为持有人而言也一样，你不付出，你不去努力研究，你获得回报是不可能的，对于我投资管理人也是这样，持有人你要去研究这个市场的特点，你的风险能力，这个基金经理他本身的管理能力，公司的品牌，还有你要对相应他投资的市场有一定的了解，这样的话你的命中率，或者你决策的成功率就会比较大。
第三个我的建议，其实要有一个好的心态，投资要长期化，因为不论你是选择债券或者股票，或者是两者的配置，是一个长期化的理财，可能我们的理财或者战胜通胀是我们一生的理财目标，而你在整个理财过程中也是一生的，这种长期的过程中需要你不断地学习，不断地认知，同时要保持一个比较好的心态。更重要的我认为就是做一个合理的配置，而不是说盲目地去选择，要了解自己，也要了解市场，没有免费的午餐。
主持人权静：刚好在我们时间的最后，非常感谢陈总给我们带来了一个很精辟的论断，就是说其实无论是基金持有人也好，投资人也好，最重要的是你了解你自己是什么，然后清楚你想要的是什么，就是说作为基金公司来讲也不可能把所有的投资人都收入你一个基金的囊下，而投资人你也不可能把所有好的基金品种都去投资，而要选择最适合自己的那个。我们在时间的最后，再留给陈总一、两分钟的时间，再跟我们网友交流一下，你的投资理念是什么？
陈尚前：做了十年债券投资者，我自己的一个体会，对我而言债券投资，用一句话吧，就是债券本身它是一分一毫不断累计起来的，需要一个好的心态去做，同时我觉得中国的理财市场非常广阔，我们有相当多的理财客户他有这方面的需求，对我而言，我就把我的思路和我的风险管理能力做好，把这个产品跟我们那一类客户风险收益特征匹配起来，去做好，我想就可以了，因为这个市场太大了，有不同的群体他们有不同的需求。我在投资管理过程中，我想稳健、谨慎、做好风险预算和风险约束，这个应该是在整个投资管理中贯穿始终的。
主持人权静：我们今天非常感谢陈总做客新浪财经会客厅，给大家讲了在弱市当中债券基金的投资价值，也请大家持续关注大成基金的这只大成强化收益债券，谢谢陈总。
陈尚前：谢谢。
(本次访谈结束)
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