本期基金经理秀我们联系到了长盛积极配置拟任基金经理刘静，请她为大家讲述了债券型基金的优势以及如何挑选债券型基金。
大半年的时间股市从6000多点跌到了2300点，跌幅罕见。这客观上造成了两个结果：一方面偏股型基金投资者很受伤，另一方面，债券基金发展迅速，成为市场新宠，请问低迷的股票行情对债券基金会产生什么样的影响？债券基金的风险主要体现在哪些方面？
刘静：今年以来，股票市场快速大幅下跌对债券基金也带来了不小的冲击，主要的影响在于：1)新股申购收益迅速下降；2)可转债投资回报迅速降低；3)通过网下申购、参与二级市场投资的股票资产，在市场的下跌中也遭受了损失。
根据银河证券的统计，今年以来到8月中旬，纯债基金和只进行股票一级市场投资的债基(一级债基)净值增长率均为正值(分别为1.84%和0.62%)，而进行二级市场投资的“二级债基”平均收益为负数(-0.51%)；过去一年，“纯债基金”的平均净值增长率为2.73%，“一级债基”的平均净值增长率为6.06%，“二级债基”的平均净值增长率为4.48%；而过去二年，“一级债基”的平均净值增长率为19.57%，“二级债基”的平均净值增长率为40.45%。由此可以看出一级债基和二级债基的业绩与股市比较相关，当然，它们的投资风险相对较低.
债券基金最主要的投资风险来自于宏观经济形势的变化所导致的货币政策的变化，从而引起证券市场的波动，但是债券基金可以通过久期管理、资产配置平滑掉市场波动带来的风险。当然有不少债券基金也就是所谓二级债券基金有一定比例(20%以下)的股票投资,这部分投资的风险控制也很重要。
三大要素挑选债基
长盛积极配置债券基金9月1日开始在建、中、工等渠道发售，目前在发或即将发行的债券基金产品不少，大家都在宣传债基本身稳健收益的特点，投资者面对这么多的基金产品应该如何进行比较、选择？
刘静：投资者选择债券基金应该进行仔细分析，首先要考虑的是投资者自身的风险偏好程度，所选债券基金的具体产品设计条款和契约规定,还要综合投资时点的市场情况。一般而言,债券基金适合追求本金安全、回报稳定、风险承受能力中等偏低的投资者；
其次，基金公司的丰富的债券管理经验和管理规模也需要考量。比如,长盛基金公司是国内最早成立的“老十家”公司之一，也是首批全国社保基金管理人之一，旗下管理的债券资产超过300亿元，03年成立的长盛中信全债指数增强型债券基金已经过了五年牛熊市场的洗礼，因此，这样的投资历练和经验的积淀对整个固定收益团队来说，非常难得，也非常重要。
还有就是基金公司既往债券基金投资业绩。例如, 长盛旗下第一只公募债券基金——长盛中信全债自设立以来截至08年6月30日,取得了103.16%的收益率，超越同期基金业绩比较基准83.84个百分点。从各个阶段的表现来看，长盛债券基金自04年以来各个年度均为持有人带来了正收益，相对于纯债券型基金和偏债型基金均体现出了获利能力上的优势。获得了晨星2年与3年评级、理柏2年总回报、银河证券2年评级、WIND综合与2年评级等6项五星级评级，同时《中国证券报》与《上海证券报》还分别授予了该基金“2007年度开放式债券型金牛基金”、2007年度“金基金”产品奖的荣誉。
长盛积极配置债券的积极之处
上面提到长盛旗下的第一只债券基金——长盛中信全债历经五年市场风雨 ，获得过不少大奖，那么作为市场历练多年的从业者和去年的金牛基金奖的得主，您认为固定收益类产品要取得业绩优异取决于哪些因素？
刘静：固定收益产品的投资业绩首要考虑的是资产配置，债券市场本身和股票市场具有显著的阶段负相关性，做好了资产配置，就已经决定了债券基金出色的投资业绩；其次，对于债券资产进行主动久期管理，是债券基金创造超额收益的重要途径，其他的包括对债券资产进行类属资产配置、收益率曲线策略、息差套利等策略，有助于提高债券基金的投资业绩；再次，依托公司的投资研究平台，在股票资产的时机把握、个券选择上也有出色的表现；最后，对于可转换债券、可分离债券、股票一级市场申购等资产的细致工作，也帮助我们的债券基金提高了整体收益水平。
你们长盛积极配置债券基金为什么叫“积极配置债券”？有什么特点？
刘静：为什么叫积极配置债券?积极配置主要体现在如下两个方面：首先我们把债券投资下限和股票投资上限比例都同时调高，这样能够更好的体现债券基金作为固定收益品种的优势，同时又有助于投资更为主动灵活，能在不同的市场环境里通过资产配置获得更高的收益。其次，长盛积极配置债券基金不再规定投资组合目标久期，而是完全根据市场环境变化来灵活配置组合久期，这样有助于在不同的市场环境下更好的规避利率波动风险，获取超越市场平均收益水平。
在资产配置上，长盛积极债券基金的债券资产投资比例不低于80%，股票资产不高于20%；长盛中信债券的债券资产最低64%，股票资产不高于16%。新债券基金的设计，一方面提高了投资于债券资产的最低比例，有助于获得更高的固定资产收益；另一方面提高了股票资产的投资上限，为其在适当时机挖掘价值低估个股留有了余地，有助于我们在不同的市场环境里通过资产配置获得更高的收益。
另外就是上面提到的在投资的主动性上，积极债券基金对于债券资产的投资采用完全积极主动的策略，而有的债券基金在债券资产投资上需要跟踪债券指数(如，中信全债指数)，投资组合久期与目标指数久期只能有限度的偏离(如偏离度5%)。久期能够解释绝大部分的债券收益来源，积极债券基金的主动策略有助于超越市场平均收益水平。
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