本周，指数大幅波动，在市场人士纷纷预期，大盘短期内将有一波弹升行情时，周三市场却出现大幅下跌。基金经理如何看待充满悬念的4月份的市场走势？对提振未来市场信心的经济面数据和政策面趋势，基金经理作何判断？
富国天成红利灵活配置基金基金经理于江勇认为，4月乃至今后几个月陆续出台的宏观数据会好于预期，二季度市场会出现虚拟经济先于实体经济探明底部后的反弹，迎来全年投资的最佳时点，反弹后市场将延续调整格局。不过，虽然，3月份CPI可能将不会再创新高，但央行维持目前紧缩力度的可能性非常大，只是加息时点可能略有推迟。
怎么看本周市场的大幅震荡？
于江勇：本周市场的大幅反弹基本上是前期市场的超跌反弹。不过，目前市场的估值水平已合理。从动态市盈率看，沪市3200点，所对应的很多上市公司09年的动态市盈率已经接近15倍，与上市公司的盈利增长相比，市盈率已偏低。很多上市公司一季度的盈利增长相当不错，未来即使难以像07年那样偏快速的增长，估计也可以保持20%的增长水平。
对二季度的市场怎么看？
于江勇：整体来看，三月份，市场快速调整，4月份，正当建仓的良机，5月份之后，市场相对会更明朗。其实，短时间内的急跌已完全甚至是过度反应了对宏观大幅减速的悲观预期，我们并不认为宏观景气会如此衰弱，4月乃至今后几个月陆续出台的宏观数据会好于预期，市场会出现一定修正，因此二季度市场会出现虚拟经济先于实体经济探明底部后的反弹，迎来全年投资的最佳时点，反弹后市场将延续调整格局。
您认为二季度哪些因素可能会对市场走势形成比较大的影响？
于江勇：一是上市公司07年全年的业绩，近期公布的年报数据，有助于市场恢复信心。二是美国的情况，目前看美国的危机逐渐从金融层面向实体经济扩散，不过，对实体经济的衰退，股票市场已提前反应了。
可是尽管整体业绩不错，但从目前情况来看，也有相当一部分上市公司07年的业绩未达预期，会对市场有什么影响？
于江勇：主要是一些二三线上市公司的业绩达不到预期，这是普遍现象，历来如此，不会对市场产生很大的负面影响。
年报数据之外，市场密切关注一季报，年初研究机构大都认为2008年上市公司业绩增幅在35%左右。随着各种负面消息的增多，研究机构开始下调业绩增幅预期。您认为，一季度上市公司业绩是否能符合年初市场的预期？
于江勇：前期市场的大跌很重要的原因是市场担心未来上市公司业绩会比较差，不增长或者负增长，其实，上市公司的业绩并没有想象中那么坏，目前市场共识08和09年净利增速分别为34.5%和19%。不过，上市公司的盈利预测未来仍面临继续下调风险。盈利预测下降将主要基于成本费用上涨和市场低迷导致的投资收益大幅下降，另外当市场不好时，上市公司的盈余管理也偏向保守。
2008年以来的“大小非”解禁，一直被认为是悬在股市头顶上的一把利剑，4月份“大小非”的解禁额度将大大缩减，让市场大松一口气，对“大小非”解禁的影响您怎么看？
于江勇：08-10年将有近20多亿元的限售股可以流通， 08年就有接近3万亿的市值可以流通。特别需要强调的是，对于限售股解禁，更应该关注累积量而不是新增量。因为当市场趋势逆转时会极大改变他们的投资行为进入杀跌行列，加大市场恐慌气氛，增加市场系统性风险。不过，我们认为即使流通后一些控股股东和国有企业也不会抛售手中股票，根据测算非国有股东，占总股本比例低以及非控股股东占08年可流通量的50%，即仍需要1.5万亿元的资金承接。
从已公布数据和主要研究机构的预期来看，3月份CPI将不会再创新高，未来的紧缩政策的力度是否会因此减小？
于江勇：3月份CPI不会再创新高，但预期未来仍会持续维持在比较高的水平，期望会下来一点。关于紧缩政策，在经济减速与通货膨胀之间，政府已明确将首先关注通货膨胀。首先央行在目前不会放松紧缩力度。具体而言是不会放松银行信贷。二是不会过于加大紧缩力度。抑制通胀的同时必须考虑到目前国际国内经济形势的不乐观，贸然加大可能会带来严重后患。综合而言，央行维持目前紧缩力度的可能性非常大。第三是加息时点可能略有推迟。
新基金建仓会采取怎样的策略？建仓会比较看好哪些市场机会？
于江勇：新基金建仓会侧重关注波动性比较小，增长比较稳定的公司。今年，自下而上的选股或许更为有效。具体到看好的市场机会，一是，看好消费类行业，二是，会关注能够反映中国经济增长模式转轨的行业，比如，以前出口主要依靠服装纺织行业，现在则开始逐渐依赖机械、建筑等行业；三会关注一些资源品行业，如新能源替代品。此外，二季度，看好周期性行业过度回落后的修正。之前，由于对宏观的悲观预期，周期性股票出现了深幅回调，其中黑色金属、金融和采掘业为重灾区。但我们认为这些行业的景气变动实际上并不如股价表现那么悲观，预计在2季度的反弹行情中这些景气尚未出现明显转折的行业有望涨幅居前。
基金经理档案：
于江勇，硕士研究生，CFA，十年证券从业经验。曾先后担任华夏证券股份有限公司证券研究所研究员、富国基金管理公司行业研究员，现拟任正在募集的富国天成红利灵活配置基金基金经理。
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