一、我国职工养老保险制度及其演进
（一）现收现付制度。
20 世纪 90 年代以来，为了解决经济改革过程中城镇职工基本养老保险制度出现的诸多难题，国家对养老保险制度进行进一步的改革和探索。1991年 6 月，国务院颁布了《关于企业职工养老保险制度改革的决定》，对企业职工基本养老保险费的缴费办法进行了全面改革，并由此标志着我国养老保险制度从“国家-企业养老保险”时期向“国家-社会养老保险”制度时期过渡。该“决定”主要内容有:逐步建立起基本养老保险与企业补充养老保险和职工个人储蓄性质养老保险相结合的多层次的养老保险制度;基本养老保险费实行国家、企业、个人三方共同负担，并逐渐实行社会统筹。在建设职工养老保险之初，由于缺乏积累，养老保险采取的是完全的现收现付制度。
1.现收现付制度的特点
概括地讲，现收现付制度是在职的一代赡养已退休的上一代、在职的交费直接用于支付当期退休者的退休金的制度。它具有如下特点：一是代际转移，在职职工为上一代人支付养老金，自己的养老金则由下一代人支付。二是以支定收，需要多少养老金就征收多少。三是收入相对均等化，一般根据统一的退休条件决定退休待遇，并且能够实现代际之间和同一代人之间收入的再分配。四是管理简单，不存在基金的营运和保值增值问题。现收现付制度有利于低收入者，同时由于养老基金实行现收现付，不会出现基金积累受经济波动的影响而使退休金遭遇损失，正是由于利用现收现付制度的上述特点，在上世纪 90 年代初的条件下，我国才能够逐步开始建立养老保险制度。
2.现收现付制的不足
现收现付制度的上述特点决定了它与完全积累制和部分积累制相比具有如下的不足：一是现收现付制要求人口结构稳定，而人们的退休年龄提前、出生率不断下降、人口老龄化等不确定性，均会给现收现付制带来风险。二是现收现付制要求经济和政治稳定。因退休金具有待遇支出刚性，在经济不景气时将导致财政支出不断上升。三是现收现付制下出现收益的效应较小，对后代而言，其消费的现值将无法达到基金积累制下的高数值。
（二）部分积累制度
1997年，国务院颁布了《关于建立统一的企业职工基本养老保险制度的决定》，其核心内容主要有以下几个方面:统一规范了企业和职工个人缴纳基本养老保险费的比例，统一了企业职工的个人账户规模，统一了基本养老金的计发办法，提出了“老人老办法、新人新办法、中间人逐渐过渡”的过渡方案，明确了基本养老保险制度的统一模式。这是一种混合模式，要求从传统的现收现付制，向部分积累制过渡，从形式上开始探索建立部分积累制的职工养老保险制度。部分积累制是现收现付制度和完全积累制度两种模式的结合。在部分积累制情况下，退休人员的养老金一部分来自于现收现付式的筹资方式，另一部分来自于完全积累式的筹资方式。
与其他两种方式相比，部分积累制的特点有三：一是既能够保留现收现付制养老金的代际转移、收入再分配功能，又能够实现完全积累制刺激缴费、提高工作效率的目的。二是既能够减轻现收现付制福利支出的刚性，又能够克服完全积累制个人年金收入的过度不均，并保证退休人员的基本生活。三是既能够利用完全积累制积累资本、应付老龄化危机的制度优势，又能够化解完全积累制造成的企业缴费负担过重与基金保值增值的压力。
二、我国职工养老保险的整体现状
1997年开始向部分积累制度转变后，在实施过程中，采用了养老基金社会统筹和个人账户混帐管理的方式，即两者从一本帐中支出，剩余部分留作积累。但是由于个人账户因历史等因素存在“空帐”问题和社会统筹基金不足，养老保险基金绝大部分用于当年养老金发放，实际积累额小于职工账户个人记账额，这就使养老保障制度改革后的个人账户基本上是名义上的，实际上整个养老保障体系仍然是现收现付制。更为严峻的是，如果没有财政的补贴和挤用个人账户资金，养老保险基金每年支出大于收入的数额将是巨大的，即使是现收现付制都难以为继，更不要说产生积累。
为从根本上做实个人账户，建立真正的部分积累制度，2001年国家开始在辽宁省进行分账管理试点，目前已有 9 个省份试点做实个人账户，其中中央补助资金部分通过委托全国社保基金理事会进行管理运作。部分积累制终于从制度形式向实际转变。
三、目前职工养老保险制度的持续性考量
（一）职工养老保险的庞氏骗局特性
庞氏骗局是金字塔骗局的一种，它的实质是以新投资者的本金用来支付老投资者的高额收益，只要新入投资者的本金足够多，能够覆盖并支付老投资者承诺的收益，那么他就可以继续下去，就如同金字塔的塔基支撑上面的塔尖一般。但是，新投资者投入的金钱增长速度迟早会慢下来，要求高额回报的老投资会越来越多，总有一天达到新投资无法支撑的地步，庞氏骗局也就无法进行下去。
庞氏骗局的最大特征就是用现有的投资支付旧有投资的收益，在这一点上我国目前的职工养老保险与其具有极其一致的相似性。职工养老保险按照发放时的组成，分为基础养老金、个人账户养老金、过渡性养老金、过渡性调节金四部分。过渡性调节金已经停止发放，在此不做讨论。过渡性养老金是对于统一制度后“中人”养老金的一个组成部分，对之前参加工作但之后退休的人员来说，其退休金应再加上没有个人帐户年限的养老金，由于它的作用是用来弥补之前的缺失，且计算公式分析可以看出，其基本具有个人账户相同的性质，因此，也不再单独分析。
（二）基础养老金现阶段庞氏骗局分析
目前，我国社会统筹的基础养老金，全部实行现收现付制度，除向广东个别人口流入大省因养老保险缴纳人口较多实现了结余外，几乎所有的省份当期缴纳的养老保险社会统筹部分并不足以支付当期发放的基础养老金，特别是东北等老工业基地尤为突出。因此，在基础养老金方面，它不仅完全具备庞氏骗局特性，并且已经发展到了骗局难以为继的局面。
（三）个人账户养老金现阶段庞氏骗局分析
我国职工养老保险个人账户在理论设计上属于从现收现付制向部分积累制转变的阶段。之前由于个人账户与社会统筹账户实行混账管理，加之统筹账户的庞氏骗局特性难以为继，各地无一例外的采取了财政补贴和挤占个人账户资金的情况。结果造成个人账户在实际上仍然是空账运行，与设计上的部分积累制完全矛盾。虽然从 2001年开始，国家逐步在辽宁等 9省份试点做实个人账户政策，通过中央和地方财政补贴等方式弥补过去个人账户的空账。以湖北省为例2006 年1月 1 日起，将参保缴费人员个人帐户部分做实。在此前已经退休的人员,个人帐户不做实;2006年1月1日尚未退休的参保人员,其1996年至2005 年期间形成的个人帐户不做实,从 2006年起逐步做实;2006 年 1 月 1日以后新参保的人员,个人帐户从参保缴费开始逐步做实。2006年开始按3%起步做实个人帐户,2008年至2009年按4%做实,以后逐步做实到 8%。也就是说即使按照上述政策全部做实到位，那么目前退休人员领取的个人账户退休金仍然是现阶段缴费人员缴纳资金及其投资收益，仍具有庞氏骗局的典型特征。
四、职工养老保险收益经济性对比
（一）基础养老金经济性对比
基础养老金计算公式为：基础养老金=(参保人员退休时当地上年度在岗职工月平均工资+本人指数化月平均缴费工资)÷2×缴费年限×1%。为进行基础养老金经济性比较，以当前年份为基期，计算社会平均工资水平人员退休领取的基础养老金数额与工作期间缴纳费用的比对情况。
以基期社会平均工资为初始对象建立模型如下：
假设：工作期间为基期开始的 30 年，退休后领取基础养老金的年限参照 60 岁退休时个人账户养老金规定的 139个月，为方便计算假定为 144个月（即12年）。则上述公式简化为：基础养老金=参保人员退休时当地上年度在岗职工月平均工资×缴费年限×1%。另外假定缴纳养老保险和领取退休金均在每年的年初进行。基期社会平均工资为G，名义工资年均复合增长率为 g，无风险报酬率为 t，单位缴纳的社会统筹养老保险比例为 20%。
A.计算 30年缴纳费用退休时的终值
工作第 n年缴纳费用为：(G（1+g）^（n-1）)*20%；若该笔费用全部用于无风险投资，则退休时该笔费用名义货币数量变为：(G（1+g）^（n-1）)*20%*（1+t）^n。根据复利终止计算公式得出，30年缴纳费用退休时的终值为：A=20%*G﹝（1+t）^30-（1+g）^30﹞
B.计算退休后领取退休金在退休时的现值
退休第 m年（工作第m+30年，即n=m+30）领取的退休金为：G（1+g）（m+29）*30%，按照无风险投资利率计算退休时名义货币数量为：(G（1+g）^（m+29）)*30%/(（1+t）^(m-1))。根据复利现值计算公式，得出退休后领取的 12年养老金在退休时的现值为：B=30%*(G（1+g）^30)﹝（1+t）^12-（1+g）^12﹞/(（1+t）^12)
C.两者对比
令 C=B-A，若 C>0，则从经济型上说，缴纳养老保险领取基础养老金有正收益；若C<0，则缴纳养老保险有负收益。
通过求导计算发现，在 g 或t 任意一个为常量（均大于或等于 0），另一个为变量时，C的导数为变量 g的增函数，是 t 的减函数。进一步计算得出，当 g>t时， C>0;当 g<t时，C<0；当g=t时，C=0。因此可以看出，只要社会平均工资水平年均增长速度快于无风险投资收益（常用的为银行 1年期存款收益），则缴纳社会统筹基础养老金将在整个投资期间取得正的净收益。实际上，2000年到 2008年，职工名义平均工资水平从 6470 元增加到 29229 元，年均复合增长率为20.74%，远高于同期银行存款利息。因此，对于缴纳并领取基础养老金是一笔划算的投资。
（二）个人账户养老金对比
个人账户养老金计发公式为：个人账户养老金=参保人员退休时个人账户累计储存额÷计发月数。为比对该投资是否存在正收益，需要比对退休时个人账户累积储存额和缴纳数额退休时终值间的关系。实际上，由于开始领取个人账户养老金后，账户内尚未领取部分仍有收益，因此最终能够反映该投资的收益对比情况的指标为缴纳数额在个人账户领取结束时的终值和领取个人账户退休金终值的大小。然而，对比发现在缴存数额和年限相同的情况下，上述两个终值的数额仅仅取决于各自的投资收益率。即，若个人直接进行投资收益率高于个人账户资金投资收益率，则缴纳个人账户不是一种合理选择。
事实上，由于个人账户资金投资渠道单一，管理混乱和无效率，它的收益率远低于无风险投资收益，更不要说市场资金长期收益了。但由于其缴费比例较社会统筹基础养老金较低，因此，对于个人而言，从整体上说缴纳职工养老保险并领取养老金仍为一项合适的经济决策。这也就是当政府允许补缴养老金的时候，大量从未缴纳养老金人员选择补缴的重要原因之一。
五、职工养老保险经济性与持续性结论
综上可以看出，在现阶段，我国职工养老保险缴纳人将从缴纳保险并领取退休金的过程中获得超过市场无风险利率的收益，而又不必承担市场风险。因此，对于缴费人来说是一种非常划算的投资方式，极具吸引力，这非常符合庞氏骗局初期对于投资人设定高额回报以吸引投资者的特点。同时，我们从持续性角度出发分析了当前模式下它的不可持续性。因此，现阶段我国的养老保险制度不是一种能够持续为缴纳人带来正的投资收益的持久性、平衡性制度。
参考文献：
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